上海医药:工业保持较快增长,商业有望迎来转折

2019-11-17 18:13 来源:未知

坚持重点产品聚焦战略&加强营销推广,工业板块持续高速增长:工业板块实现收入75.03 亿元,同比增长17.03%;毛利率 52.31%,同比增加0.57 个百分点;扣除两项费用后的营业利润率为13.50%,同比增加0.37个百分点。公司在工业板块的收入增长主要由于公司继续推行重点产品聚焦战略和持续进行营销改革,60 个重点品种实现收入39.58 亿元,同比增长12.82%,重点品种毛利率70.16%,同比增加了1.13 个百分点。公司积极推进营销工作,一是组建专业化的学术营销团队,二是加强渠道营销的管理。公司常年生产的800 多个品种中不乏优质产品,因此营销工作的改进有望推动工业板块持续高速增长。

事件:

事件:公司发布2017年半年报,2017H1实现营业收入658亿元(+10.2%)、归母净利润19.3亿元(+11.2%)。

    一致性评价稳步推进,最快的产品完成申报指日可待:自一致性评价政策发布以来,公司快速反应,第一时间提出待评价品种,并与上海十家三甲医院签订了临床试验合作协议,获得稀缺的临床试验资源。上半年公司已完成所有一致性评价范围内品种的梳理和立项,共立项99 个品种,125个品规,目前已有15 个产品进入临床阶段,最快的产品预计2017 年9月可以完成申报。首先完成一致性评价有望抢占竞争对手市场份额,促进公司业绩增长。

    上海医药发布2017年年报,实现营业收入1308.47亿元,同比增长8.35%;归母净利润35.21亿元,同比增长10.14%;扣非后归母净利润28.46亿元,同比下降2.73%;基本每股收益1.31元。

    工业:增速创新高,一致性评价加速推进。1)2017H1公司医药工业收入75亿元(+17%);毛利率52.3%(+0.58pp);扣除两项费用后的营业利润率为13.5%(+1.33pp)。其中60个重点品种销售收入40亿元(+12.8%),毛利率70.2%(+1.1pp),预计全年销售收入过亿元的大品种26个。我们估计工业的高增长主要源于前期营销改革的推动和Vitaco并表。2)一致性评价加速推进,公司已选定20余家药学研究机构以及44个产品临床合作基地开展一致性评价工作,第一、二批共立项99个品种,125个品规(其中36个品种43个品规在289目录外),目前已有15个产品进入临床阶段,最快的产品预计2017年9月可以完成申报。

    分销业务内生增长稳健,持续完善地区布局:分销业务实现收入585.21亿元,同比增长9.64%;毛利率6.06%,同比增加0.04 个百分点;扣除两项费用后的营业利润率2.74%,同比减少0.05 个百分点。分销业务的增长主要来自存量业务的驱动。此外,公司持续进行外延并购,覆盖省市从20 个扩大到22 个,上半年公司收购徐州医药股份有限公司99.55%股权,收购徐州淮海药业有限公司52%股权;收购广东中山医医药有限公司 31.59%股权;重组收购温州时代医药有限公司51%的股权。

    点评:

    分销:两票制影响调拨,通过外延实现全国布局。1)2017H1公司医药分销业务实现收入585亿元(+9.6%),其中存量业务的增长是主要驱动;毛利率6.1%(+0.04pp);两项费用率3.3%(+0.09pp),扣除两项费用后的营业利润率2.7%(-0.05pp)。我们估计分销增速略有放缓的原因为两票制对公司的调拨业务形成影响,预计该影响未来将通过调拨转纯销对冲。2)外延方面,公司完成收购徐州医药99.55%股权、徐州淮海药业52%股权、收购广东中山医医药31.59%的股权、重组收购温州时代医药51%股权。我们预计2017年的外延并购将于2018年整合后释放。

TAG标签:
版权声明:本文由永利皇宫463发布于财经新闻,转载请注明出处:上海医药:工业保持较快增长,商业有望迎来转折