两沪深300ETF同日发行争夺客商火药味足

2019-11-18 08:59 来源:未知

  每经记者 徐皓 发自上海

  早报记者 柯智华

  作者:吴玥

  4月5日,同日上报、同日获批的华泰柏瑞沪深300ETF和嘉实沪深300ETF也同时定在清明节后首日发行。对于首只跨市场ETF产品,两家基金公司均准备了数年之久,因而产品首发的争夺亦不遗余力。针对自身特性争夺客户,火药味十足。

  历经5年筹备,作为股指期货市场现货工具的跨市场ETF昨日获批。早报记者获悉,华泰柏瑞基金(微博)管理公司和嘉实基金(微博)管理公司旗下的沪深300ETF产品,昨日正式获得了中国证监会的核准,均将于4月5日开始发行。

  从2007年向证监会提交申请材料,至2012年2月6日获受理、3月1日深交所启动第三轮全网测试,备受瞩目的跨市场ETF沪深300ETF在孕育5年后,终将破茧而出。首批获受理的分别为华泰柏瑞基金(微博)与上交所合作开发、嘉实基金(微博)与深交所合作开发的沪深300ETF产品(以下分别简称华泰柏瑞版、嘉实版)。在此,我们来看看这两只产品有何千秋。

  基金公司“秘密武器”

  其中,华泰柏瑞旗下的沪深300ETF将在上海证券交易所(上证所)上市,其申赎实行的是股票(沪深300中上证所成分股)+现金(深证所对应股票市值),实行T+0清算交收;嘉实旗下沪深300ETF则在深圳证券交易所(深交所)上市,以实物申赎,实行T+2清算交收。

  方案大相径庭

  沪深300ETF一经获批便受到高度关注。虽然围绕沪深300的基金产品众多,但沪深300ETF凭借其更高的交易效率和更低的交易成本而优势明显。同时,对于股指期货投资者而言,沪深300ETF也是股指期货对应的现货标的。

  ETF全称是交易型开放式指数基金。它追踪特定的指数,可以在二级市场买卖;对于大额投资者来说,ETF还可以随时进行申购赎回,但申购赎回采用的是一揽子股票(指数成分股),且只接受规模在“创设单位”(例如100万份)以上的申购赎回。

  面对跨市场ETF存在的两个交易所、两个证券登记结算机构清算交收的“天然屏障”,这两只沪深300ETF产品的方案大相径庭:华泰柏瑞版延续了国内现有ETF的T+0交收模式,强调资金周转效率,但以现金替代沪深300指数全部的深交所成分股;嘉实版则重在以实物(即股票)申赎,突出ETF运作的透明性,但需T+2日清算交收。

  沪深300ETF曾被华泰柏瑞视作“秘密武器”。作为最早一批发行ETF产品的基金公司,一直寄望于打造一条强势ETF产品线,在红利ETF之后,沪深300ETF是其酝酿多年的产品。

  产品下周发行

  业内人士指出,A股现有的单市场ETF的原理是:可在场外申购/赎回的同时在场内上市交易,且以一篮子股票而不是份额进行申赎,这一特有的一、二级市场连通与套利机制,决定了ETF成交价格不会长久偏离IOPV(即ETF份额对应股票篮子的盘间加权价格),即平抑二级市场折溢价,并可实现当日资金到账的T+0交易。可见,实物申赎及T+0交易是现有ETF产品的两大特征,前者决定跟踪指数的效率和透明性,后者决定了高效的资金周转。而这两只产品在实物申赎及T+0交易上各具特色,将直接影响其自身套利与效率。

  而对于嘉实基金(微博),这只ETF也被视作未来赶超华夏、易方达等对手的重量级产品。

  在获得上市批文之后,两家基金公司也分别加快了发行的步伐。

  期现套利与效率有差异

  《每日经济新闻》记者获悉,嘉实基金正谋求将其管理的沪深300指数LOF基金转化为沪深300ETF的联接基金。如果这一设想获准,嘉实沪深300ETF依靠存量资金便可获得巨大规模。

  根据嘉实基金今日发布的招募说明书,嘉实基金将于4月5日起掀开发行的序幕,并于4月27日结束发行。与此同时,来自渠道的信息显示,华泰柏瑞旗下的沪深300ETF也将于4月5日起发行。

  由于沪深300指数囊括A股市场上规模大、流动性好的300只股票,其中多为融资融券标的,因此一旦沪深300ETF推出,有望成为最好的“融资融券标的”之一。更值得一提的是,国际上股指期货的“现货”都是同一指数的ETF,而目前我国惟一的股指期货合约品种即为“沪深300股指期货合约”,因此沪深300ETF面世后,还将成为最佳的股指期货现货标的。基于此,这两只产品的设计差异还将体现在ETF与股指期货的期现套利与效率上。

  各自强调产品优越性

  从获批到发行一共不过10天时间,可谓神速。资料显示,2012年2月6日上述两家基金公司同时申报了沪深300ETF相关产品,并于当天获得了证监会的批复。此后两家基金公司旗下沪深300ETF产品的进展基本保持了一致性,2月16日为第一次反馈意见日,接受第一次反馈材料日则为2月21日。

  华泰柏瑞版套利有效性待验证华泰柏瑞沪深300ETF产品基本沿用了现有单市场ETF的设计方案,对于ETF本身的套利和股指期货期现套利,日内交易不成问题。不同点在于,该产品将沪深300指数中占比25%的深市成分股全部进行了现金替代,也就是说,如果是申购份额,投资者需准备一篮子上交所的沪深300成分股及一笔现金,再由基金公司代为买入深交所的沪深300成分股。而单市场ETF仅对少量因停牌等原因不能交易的股票进行现金替代,且限制在一定比例内。具体来看,现金替代将由券商进行担保交收,但需收取10%的溢价,原因是基金管理人买入(卖出)证券,实际价格加上相关交易费用后与该证券调整后T日开盘参考价可能有所差异。

  虽然同期正在发行的新基金产品众多,但由于ETF主要通过直销和券商渠道发行,因此对于两家发行沪深300ETF的公司言,真正的竞争对手仍只有对方。而由于产品相同,发行撞车,两家基金公司都着力在宣传中强调自身的排他特性。

  根据资料,嘉实基金旗下的沪深300ETF的托管行为中国银行;华泰柏瑞基金旗下沪深300ETF的托管行为工商银行。实际上除了注销渠道银行之外,由于券商拥有大量的机构客户,券商实际上成为了两家基金公司销售中另一个主要的“战场”。

  据悉,华泰柏瑞版将按“时间优先、实时申报”原则替投资人买卖该部分股票。不过,华泰柏瑞基金相关人士表示,“实时申报”原则无法完全承诺,现金替代的确具有不确定性,因而在合同中规定交易需在T+2日内完成;在T+2日后,确定买卖证券的实际成本与现金替代的差额,向投资者退还或追加退补。

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